El oro sube un 5 % en el tercer trimestre tras su peor trimestre desde 2013
Publicado el 30 de septiembre de 2026. · Escrito por Svetoslav Grigorov
Cómo está hecho este balance: para comparar el trimestre usamos una sola serie, la de datos diarios del futuro de oro más cercano a vencimiento (GC=F, Comex) de Yahoo Finance [1], y siempre cierre con cierre. El futuro no cotiza exactamente igual que el oro al contado y la serie continua cambia de contrato cuando vence el más próximo, así que estas cifras no coinciden al céntimo con las del análisis del 29 de septiembre, que usaba precios al contado de USAGOLD. Los cálculos propios van marcados como CALCULADO y las interpretaciones, como HIPOTESIS.
VERIFICADO El 30 de septiembre de 2026, a las 13:08 UTC y con la sesión todavía abierta, el futuro de oro cotizaba en 4.242,50 $ la onza. El 30 de junio, último día del segundo trimestre, había cerrado en 4.038,50 $, y el 31 de diciembre de 2025, en 4.341,10 $, según la misma serie de Yahoo Finance [1]. Como referencia del precio al contado, Trading Economics situaba el oro el 30 de septiembre en 4.202,20 $, con una subida del 0,48 % en el día [2].
Las cuentas del trimestre
CALCULADO Con esas tres cifras de la misma serie, el oro gana +5,05 % en el tercer trimestre a la hora de escribir: (4.242,50 − 4.038,50) / 4.038,50 × 100, es decir, 204 $ por onza más que al cierre de junio. En lo que va de año, en cambio, sigue en negativo: (4.242,50 − 4.341,10) / 4.341,10 × 100 = −2,27 %. El primer semestre se había saldado con un −6,97 % en la misma serie. Son cálculos propios de Claromercado, no cifras publicadas por la fuente.
VERIFICADO El punto de partida era malo. Según el informe de USAGOLD del 1 de julio [3], el oro al contado cerró junio en unos 4.014 $ tras caer un 14 % en el segundo trimestre: su primer trimestre en negativo desde el cuarto de 2024 y el descenso más pronunciado desde el segundo trimestre de 2013. El análisis trimestral de StoneX publicado el 28 de septiembre calculaba una subida del 6,4 % en el tercer trimestre hasta el 25 de septiembre, con una caída del 4 % en el mes, y recordaba que el metal seguía un 23 % por debajo del máximo de enero, 5.598 $ [4].
Del mínimo de julio al máximo de agosto
VERIFICADO El resultado neto esconde un recorrido amplio. En la serie de futuros, el mínimo intradía del trimestre fue de 3.963,00 $ el 17 de julio y el máximo, de 4.755,00 $ el 25 de agosto; en cierres, el más bajo fue 3.992,10 $ (16 de julio) y el más alto, 4.697,80 $ (24 de agosto) [1]. StoneX, con precios al contado, describe un trimestre que pasó la mayor parte del tiempo entre 4.000 y 4.500 $, con un pico en agosto de 4.696 $ y mínimos de verano en 3.942 $ [4].
CALCULADO Del mínimo de julio al máximo de agosto, el futuro subió un +19,98 %; desde ese máximo hasta la cotización del 30 de septiembre, cede un −10,78 %. Dicho de otro modo: la mitad larga de la subida del verano se ha devuelto en cinco semanas, y el saldo del trimestre depende de dónde cierre la última sesión.
Qué movió el oro entre julio y septiembre
VERIFICADO La Reserva Federal. El 30 de junio el mercado ya asignaba un 64 % de probabilidad a una subida de tipos en septiembre, según USAGOLD [5]. La subida llegó el 16 de septiembre: 25 puntos básicos, hasta el rango del 3,75 %-4,00 %, por unanimidad y por primera vez desde julio de 2023; las proyecciones de la Fed apuntan a otra subida de 25 puntos este año, según Fox Business [6].
VERIFICADO Bonos y dólar. El 29 de septiembre el rendimiento del bono a 10 años estaba en el 5,25 % y el índice dólar en 101,37, máximo de dos meses, según Rio Times Online [7]. StoneX sitúa el rendimiento real (descontada una inflación del 3,4 %) en torno al 1,6 % en el bono a 10 años [4].
VERIFICADO ETF y bancos centrales. Los ETF de oro captaron 18.000 millones de dólares en agosto y sus tenencias alcanzaron el récord de 4.189 toneladas; en los ocho primeros meses del año sumaban entradas de 29.000 millones y 160 toneladas, según el World Gold Council [8]. El Banco Popular de China compró 20,2 toneladas en agosto, su mayor compra mensual desde octubre de 2023, según datos del WGC citados por USAGOLD [9].
HIPOTESIS Lo llamativo del trimestre es que el oro subió en el mismo periodo en que la Fed volvió a subir tipos, algo que en teoría le perjudica porque no paga interés. Una lectura razonable es que en junio la subida ya estaba en el precio (ese 64 %), y que la demanda de ETF y de bancos centrales sostuvo el suelo mientras tanto. Lo que tumbó el precio en septiembre no fue la subida en sí, sino la posibilidad de una segunda, alimentada por el petróleo y por unos rendimientos que no dejan de subir.
Qué ha cambiado respecto a junio
VERIFICADO El 29 de septiembre, unos datos de empleo y de confianza del consumidor peores de lo esperado (7,079 millones de vacantes y una confianza de 81,9, la más baja desde 2014) bajaron la probabilidad de una nueva subida de tipos hasta cerca del 51,5 %, desde el 70,9 %, según Rio Times Online [7].
HIPOTESIS En junio la pregunta era si la Fed subiría; ahora es si subirá una segunda vez. El mercado pasa de temer un cambio de ciclo a discutir su intensidad, y esa diferencia importa para un activo que reacciona sobre todo a los tipos reales. Al mismo tiempo, el trimestre ha mostrado que la demanda física no desaparece cuando el precio baja. Ninguna de las dos cosas garantiza la dirección del cuarto trimestre.
Qué vigilar en el cuarto trimestre
VERIFICADO Las dos reuniones de la Reserva Federal que quedan en 2026 son las del 27 y 28 de octubre y del 8 y 9 de diciembre; la de diciembre incluye nuevas proyecciones económicas, según el calendario oficial de la Fed [10]. La Semana Dorada china, del 1 al 7 de octubre, marca tradicionalmente el inicio de la temporada alta de compra de oro en el país, según USAGOLD [9]. StoneX considera que un acuerdo entre EE. UU. e Irán podría apoyar al oro al reducir las expectativas de subidas de tipos, y sitúa una resistencia técnica cerca de 4.400 $ [4].
HIPOTESIS Para seguir el cuarto trimestre, tres indicadores dicen más que el precio diario: la probabilidad de subida en octubre, el rendimiento real del bono a 10 años y los flujos de ETF de septiembre, que todavía no se conocen. Si los tipos reales dejan de subir y la demanda de fondo aguanta, el argumento del verano sigue vigente; si la Fed confirma una segunda subida con el petróleo alto, el trimestre que empieza puede parecerse más a septiembre que a julio y agosto.
Fuentes consultadas el 30 de septiembre de 2026: [1] Yahoo Finance: Gold futures (GC=F), datos históricos diarios, [2] Trading Economics: Gold, [3] USAGOLD: Daily Precious Metals Market Report, July 1, 2026, [4] StoneX: Gold Q4 2026 outlook (28 de septiembre de 2026), [5] USAGOLD: Daily Precious Metals Market Report, June 30, 2026, [6] Fox Business: Fed hikes interest rates for first time since 2023, [7] Rio Times Online: Gold Rebounds 1.4% to US$4,185 as Weak US Data Cools Fed Hike Bets, [8] World Gold Council: Gold ETF flows, August 2026, [9] USAGOLD: Daily Precious Metals Market Report, September 29, 2026, [10] Federal Reserve: FOMC meeting calendars.
Aviso educativo: este artículo es análisis con datos públicos, puede estar equivocado, y no es asesoramiento financiero. No es una recomendación de compra ni de venta. La decisión y el riesgo son siempre de quien la toma.