EUR/USD desde 1999: historia, grandes ciclos y qué mueve el euro frente al dólar

Guía con el tipo de referencia diario del Banco Central Europeo, de 1999 a 2026 (7.107 datos). Actualizada el 5 de octubre de 2026, con datos hasta el 5 de octubre. · Escrito por Svetoslav Grigorov

Respuesta corta: según el tipo de referencia oficial del BCE, el euro tocó su mínimo histórico en 0,8252 dólares el 26 de octubre de 2000 y su máximo en 1,5990 el 15 de julio de 2008; en 2022 volvió a bajar de la paridad, hasta 0,9565 el 28 de septiembre. El 5 de octubre de 2026 cotizaba a 1,1204. En 27 años ha vivido seis grandes ciclos. Los tipos de interés, sobre todo el diferencial a 2 años, suelen acertar hacia dónde va el euro, pero explican menos de la mitad de cuánto se mueve.

Esta es una página de referencia, no una noticia del día. Cada cifra sale de una serie pública y los cálculos propios van marcados como CALCULADO. Lo que dicen fuentes leídas va como VERIFICADO, y las explicaciones plausibles que aquí no se demuestran, como HIPÓTESIS. No hay previsiones.

Cómo leer el EUR/USD

El EUR/USD dice cuántos dólares vale un euro. Un EUR/USD de 1,1204 significa que 1 € se cambia por 1,1204 $. Si la cifra sube, el euro se fortalece y el dólar se debilita; si baja, ocurre lo contrario. Quien piensa en «dólar a euro» necesita el inverso: 1 / 1,1204 = 0,8925 € por cada dólar.

La serie que usa esta guía es el tipo de referencia del BCE: un dato por día hábil, concertado entre bancos centrales hacia las 14:10 de Fráncfort y publicado hacia las 16:00. El BCE advierte de que es solo informativo: no es un precio al que se pueda operar. Empieza el 4 de enero de 1999 (1,1789), el primer día del euro. Las series «desde 1994» o anteriores son sintéticas, construidas con el ecu o con una cesta de monedas, y no se mezclan aquí.

Máximos y mínimos históricos: por qué cada fuente da una cifra distinta

Si se busca «mínimo histórico del euro» aparecen 0,8252, 0,8270, 0,8225 o 0,8234; para el máximo, 1,5990, «1,60» o 1,6038. Todas pueden ser correctas: miden cosas distintas a horas distintas.

• BCE (la cifra de esta guía). CALCULADO Extremos de los 7.107 tipos de referencia diarios, hacia las 14:15 de Fráncfort.
• FRED, mediodía de Nueva York. CALCULADO Es la serie DEXUSEU de FRED, que publica la Reserva Federal con los tipos de mediodía en Nueva York, unas cuatro horas después del dato del BCE. De ahí sale el «1,60 del 22 de abril de 2008» que repiten muchas webs: a esa hora el pico fue en abril (1,6010) y en julio no pasó de 1,5923. En el dato del BCE, abril se quedó en 1,5940 (23-04-2008) y el máximo llegó en julio.
• Intradía. Lo más alto o lo más bajo que se negoció en algún momento del día, según prensa y agencias: 0,8225 en Börse Online y 0,8234 en otra cronología de agencia para el 26 de octubre de 2000; 1,6038 el 15 de julio de 2008 y 1,6018 el 22 de abril, el récord anterior. Varían unas milésimas según el proveedor de datos.

CALCULADO En los 6.864 días con dato en las dos series, el mediodía de Nueva York se separa del BCE 0,0030 dólares de media, y como mucho 0,0318 (18-12-2008, un día de mercado muy agitado). Hay una cifra que no encaja con ninguna serie: un mínimo de 0,8115 «en enero de 2002» que circula en algún artículo de análisis técnico. En enero de 2002 el tipo del BCE no bajó de 0,8578, y el mínimo de todo 2001 fue 0,8384. Esta guía la descarta.

Los seis grandes ciclos del euro frente al dólar

CALCULADO Los ciclos no se han elegido con fechas de libro: se marcan con los datos, en los giros de al menos un 15 % entre un máximo y un mínimo del tipo diario, y se agrupan en seis tramos largos.

1999-2000: un estreno débil (−30 %)

CALCULADO El euro nació a 1,1789 dólares y en 22 meses perdió un 30 %, hasta 0,8252: un 17,9 % al año, el ritmo más rápido de los seis ciclos.

VERIFICADO La Reserva Federal de Nueva York atribuyó la debilidad a la expectativa de que la zona euro crecería menos que otras economías, a la salida continuada de inversiones y a las dudas sobre la política cambiaria y el ritmo de las reformas; en 1999 salieron de la zona 168.600 millones de euros en inversión directa y de cartera. El 22 de septiembre de 2000, el BCE, la Fed y el Banco de Japón intervinieron juntos para sostener al euro: ese día el tipo del BCE pasó de 0,8524 a 0,8890.

HIPÓTESIS Los tipos de interés casi no cuentan esta historia: con el diferencial a 10 años, la caída «esperable» sería nula. Pesaron más los flujos de capital y la confianza en una moneda nueva, aunque eso no se puede medir con estos datos.

2000-2008: la gran subida (+94 %)

CALCULADO De 0,8252 a 1,5990 en 7,7 años: el euro casi se duplicó y el dólar, medido en euros, perdió un 48,4 %, su mayor caída desde 1999. Los mejores años fueron 2002 (+19,0 %) y 2003 (+20,4 %). Hubo un respiro en 2005 (−13,4 %), y en 2006-2007 el euro volvió a subir pese a que el diferencial a 2 años estaba en su contra (−1,48 y −1,44 puntos de media en 2005 y 2006).

VERIFICADO En 2005, con un déficit por cuenta corriente de Estados Unidos cerca del 6 % del PIB, Obstfeld y Rogoff advertían de que corregirlo exigiría una caída real del dólar de entre el 16 % y el 26 % en su cálculo base, o más si el ajuste era brusco.

HIPÓTESIS Que ese desequilibrio exterior explique buena parte de la subida del euro es plausible, pero esta guía no lo demuestra. Lo medible es que el diferencial a 2 años solo encaja con unos 10 de los 25,5 puntos (en escala logarítmica) que subió el euro entre septiembre de 2004 y julio de 2008.

2008-2016: crisis financiera y crisis del euro (−35 %)

CALCULADO Del máximo de 1,5990 al mínimo de 1,0364 del 20 de diciembre de 2016: −35,2 % en 8,4 años. No fue una caída continua, sino una bajada con tres rebotes de entre el 15 % y el 25 % (2008-2009, 2010-2011 y 2012-2014). Tampoco termina en 2015, como dicen muchas cronologías: el mínimo de abril de 2015 (1,0552) quedó por encima del de diciembre de 2016. 2008 fue el año más volátil de la serie (14,3 %).

VERIFICADO En 2008 los bancos de fuera de Estados Unidos necesitaban dólares para financiarse, según el Banco de Pagos Internacionales, y eso empujó al dólar. La Fed bajó los tipos al 0-0,25 % el 16 de diciembre de 2008 y el 18 de marzo de 2009 anunció compras masivas de deuda: al día siguiente el tipo del BCE subió un 4,1 % (de 1,3130 a 1,3671). Draghi pronunció su «whatever it takes» el 26 de julio de 2012, dos días después del mínimo de ese año (1,2089). El BCE llevó el tipo de depósito a terreno negativo desde el 11 de junio de 2014 y el 22 de enero de 2015 anunció compras de 60.000 millones de euros al mes; el tipo del BCE del día siguiente cayó un 3,6 % (de 1,1618 a 1,1198).

CALCULADO La divergencia de los bancos centrales sí se ve en los datos: el diferencial a 2 años pasó de +1,88 puntos (julio de 2008) a −0,84 (marzo de 2015). Encaja con unos 14 de los 32 puntos que cayó el euro en ese tramo.

2016-2021: recuperación con los tipos en contra (+19 %)

CALCULADO De 1,0364 a 1,2338 (6 de enero de 2021) en cuatro años, con la volatilidad más baja de la serie: un 5,0 % en 2019. Es el contraejemplo de esta guía. El diferencial a 2 años llegó a su peor nivel en 2018 (−3,13 puntos de media) y, aun así, el euro subió. Con la sensibilidad media, los tipos «explicarían» una ligera bajada (−0,5 %) en un tramo en el que el euro ganó un 12 %.

HIPÓTESIS Pudieron pesar la mejora del crecimiento europeo en 2017 y, en 2020, los recortes de la Fed y el fondo europeo de recuperación. No se ha verificado con fuentes para esta guía.

2021-2022: la Fed, la energía y la paridad (−22,5 %)

CALCULADO De 1,2338 a 0,9565 en 21 meses, con 47 días por debajo de la paridad. El diferencial a 2 años pasó de −0,83 a −2,45 puntos y encaja con unos 9 de los 20 puntos de caída.

VERIFICADO La Fed empezó a subir tipos el 16 de marzo de 2022; el BCE, el 21 de julio, cuatro meses después. En una encuesta del CfM y el CEPR a 41 economistas europeos (enero de 2023), el 56 % señaló las diferencias de política monetaria como causa principal de la debilidad del euro en 2022, y el 29 %, la economía real.

HIPÓTESIS El resto de la caída encaja con el choque energético tras la invasión de Ucrania, que encareció lo que Europa importa, y con la búsqueda de refugio en el dólar. Es una opinión mayoritaria, no un resultado medido aquí.

2022-2026: salida de la paridad y un dólar que no hizo de refugio en 2025 (+25 %)

CALCULADO De 0,9565 a 1,1974 (28 de enero de 2026). 2025 (+13,1 %) fue la mayor subida anual del euro desde 2017. El diferencial a 2 años encaja con unos 5 de los 16 puntos de subida.

VERIFICADO Según el BCE, tras el anuncio de aranceles de Estados Unidos de abril de 2025 el dólar cayó mientras subían las rentabilidades del Tesoro, al revés de lo que había pasado en 2008 y en 2020.

HIPÓTESIS Puede indicar que el dólar ha perdido parte de su papel de refugio. Es una hipótesis abierta, no un cambio de régimen demostrado.

CALCULADO 2026, tramo abierto. Desde el máximo de enero, el euro ha bajado un 6,4 %, hasta 1,1204 el 5 de octubre, que es también el mínimo del año (−4,65 % desde el cierre de 2025). El BCE subió el tipo de depósito al 2,25 % el 17 de junio y al 2,50 % el 16 de septiembre, pero el bono a 2 años de EE. UU. subió más (del 3,47 % de media en febrero al 4,65 % en septiembre) y el diferencial se amplió en contra del euro, de −1,45 a −1,56 puntos. Lo que cuenta es el diferencial relativo, no si el BCE sube o baja. Mientras no haya un giro del 15 %, no se cierra un ciclo nuevo.

Qué mueve el euro frente al dólar

Tipos de interés: por qué importa el de 2 años y no el de 3 meses

CALCULADO Se ha comparado el movimiento mensual del EUR/USD con el de tres diferenciales de tipos entre la zona euro y Estados Unidos. Lo que paga hoy cada banco central (3 meses) casi no tiene relación con el euro. Lo que el mercado espera de los bancos centrales en los próximos años (2 años) es lo que más se le parece:

CALCULADO Aplicando a cada tramo la sensibilidad media (un 5,5 % de EUR/USD por punto de diferencial), se puede separar qué parte del movimiento «cuadra» con los tipos. Es una cuenta ilustrativa, no una relación de causa:

La lectura es «dirección sí, tamaño no»: el diferencial acierta el signo en cuatro de los cinco tramos, pero explica solo entre un 34 % y un 45 % del tamaño, y en 2015-2021 nada. Por tramos, la correlación va de 0,25 (2015-2021) a 0,54 (2008-2015 y 2022-2026). Y correlación no es causalidad: los tipos y el euro pueden moverse a la vez por una tercera causa, como el crecimiento o el miedo en los mercados. La investigación académica lo respalda en parte: Engel (2016) encuentra que las monedas con tipos reales más altos tienden a ser más fuertes, más de lo que predice la teoría clásica.

Riesgo y dólar refugio

En las crisis, el dólar se ha comportado muchas veces como refugio: en 2008, por la escasez de dólares de los bancos, y en marzo de 2020, cuando el euro marcó su mínimo del año (1,0707 el día 20). La excepción fue abril de 2025, cuando el dólar cayó en pleno episodio de aversión al riesgo, como se explica en el ciclo 6.

Crecimiento, energía y balanza exterior

HIPÓTESIS Lo que los tipos no explican encaja con tres fuerzas más lentas: las expectativas de crecimiento (1999-2000, 2017), la factura energética de Europa (2022) y el déficit exterior de Estados Unidos (2002-2008). Las tres aparecen en las fuentes citadas, pero ninguna se ha medido aquí con el mismo rigor que los tipos.

Por qué nadie predice el tipo de cambio

Meese y Rogoff (1983) mostraron que los modelos económicos de tipos de cambio no predecían mejor, a plazos de uno a doce meses, que suponer que mañana el tipo será igual que hoy. Por eso esta guía usa los tipos para entender el pasado, no para anticipar el futuro.

El EUR/USD año a año, de 1999 a 2026

CALCULADO Cierre del último día hábil de cada año, variación frente al cierre anterior y extremos del año, con el tipo de referencia del BCE. El euro subió más de un 10 % en seis años (2002, 2003, 2006, 2007, 2017 y 2025) y cayó más de un 10 % en cuatro (1999, 2005, 2014 y 2015).

1999: variación desde el primer dato (4 de enero de 1999). 2026: hasta el 5 de octubre. La volatilidad de toda la serie es de un 9,3 % al año; por años, va del 5,0 % (2019 y lo que va de 2026) al 14,3 % (2008).

Paridad: cuántas veces y cuándo

CALCULADO De los 7.107 tipos de referencia publicados por el BCE desde 1999, 753 (el 10,6 %) quedaron por debajo de 1 dólar. Fueron 706 entre el 27 de enero de 2000 y el 5 de diciembre de 2002 (todos los de 2001) y 47 en 2022, entre el 23 de agosto y el 10 de noviembre. Desde entonces, ninguno.

VERIFICADO En el mercado, el euro tocó 1,0000 dólares el 12 de julio de 2022 y bajó a 0,9998 el 13 de julio, según la prensa de esos días. Pero el tipo del BCE no cruzó la paridad en julio: su mínimo del mes fue 1,0005 (14 de julio). El primer tipo del BCE por debajo de 1 llegó el 23 de agosto. Es otro ejemplo de por qué conviene fijar una sola serie.

Qué significa para un ahorrador en euros

CALCULADO Para quien ahorra en euros, el EUR/USD decide cuánto valen en euros sus dólares o sus inversiones en Estados Unidos. Con 10.000 $, a cierre de 2025 (1,1750) eran 8.511 €; el 5 de octubre de 2026 (1,1204), 8.925 €: un 4,87 % más sin que cambie nada salvo el tipo de cambio. En la historia del euro, un mismo dólar ha valido entre 0,6254 € (julio de 2008) y 1,2118 € (octubre de 2000): casi el doble.

Por eso la divisa pesa tanto en fondos y acciones de fuera de la zona euro. La guía del S&P 500 en euros calcula ese efecto año a año: en 2025, el índice ganó un 17,78 % en dólares y un 4,14 % en euros. Esta guía no recomienda cubrir ni dejar de cubrir la divisa: muestra lo que ha pasado.

Metodología, fuentes y límites

Serie. Tipo de referencia del BCE (EXR.D.USD.EUR.SP00.A), dólares por euro, del 4 de enero de 1999 al 5 de octubre de 2026: 7.107 datos. No hay dato los fines de semana ni los días de cierre del sistema TARGET, así que «días» en esta guía son días con tipo publicado. Contrastada con FRED (DEXUSEU). La media y el cierre anuales coinciden con las series anuales oficiales del BCE.

Cálculos. Extremos: máximo y mínimo de los datos diarios. Variación anual: cierre del año entre cierre del anterior, menos 1. Volatilidad: desviación típica de las variaciones logarítmicas diarias, anualizada. Ciclos: giros de al menos un 15 % entre extremos diarios. Diferenciales: medias mensuales, zona euro menos EE. UU.; 3 meses: Euribor menos letras del Tesoro; 2 años: curva de bonos AAA de la zona euro del BCE (desde septiembre de 2004) menos Tesoro; 10 años: Bund alemán menos Tesoro. Correlaciones y sensibilidades: variaciones mensuales.

Límites. El diferencial a 2 años solo existe desde 2004 y usa bonos AAA, no solo el alemán. Las medias mensuales suavizan los días extremos. Las cifras intradía proceden de prensa y agencias y se citan como contexto. Las correlaciones no prueban causas. Los datos describen el pasado: los tipos de cambio no se pueden prever con fiabilidad.

Para el día a día, consulta nuestro análisis del euro frente al dólar. Otra gran divisa frente al dólar, con su propia lógica de tipos, en la guía del yen frente al dólar, y el papel del dólar y los tipos reales en la guía del oro. Más pares en la sección de divisas; los términos técnicos, en el glosario, y el criterio del sitio, en la metodología.

Fuentes consultadas el 5 de octubre de 2026: BCE: tipo de referencia dólar/euro, diario, BCE: qué son los tipos de referencia del euro, FRED: dólares por euro (DEXUSEU), Reserva Federal: serie H.10, BCE: bono AAA de la zona euro a 2 años, Tesoro de EE. UU.: curva de rentabilidades, BCE: Euribor a 3 meses, FRED: letras del Tesoro a 3 meses, BCE: tipo de la facilidad de depósito, Fed de Nueva York: operaciones en divisas, enero-marzo de 2000, BCE: intervención del 22-09-2000, Obstfeld y Rogoff (2005), BIS: la escasez de dólares de 2008, Fed: 16-12-2008, Fed: 18-03-2009, Draghi: 26-07-2012, BCE: 22-01-2015, Fed: 16-03-2022, BCE: 21-07-2022, Encuesta CfM-CEPR, enero de 2023, BCE: el dólar tras abril de 2025, Engel (2016), Meese y Rogoff (1983), resumen, Börse Online: intradía, Fox News: cronología del euro, Telemetro: récord de 2008, Boston Globe: paridad de 2022.

Aviso educativo: esta guía es análisis con datos públicos, puede estar equivocada, y no es asesoramiento financiero. Describe el pasado: no es una previsión del euro ni del dólar, ni una recomendación de comprar, vender o cambiar divisas. La decisión y el riesgo son siempre de quien la toma.